炭黑產(chǎn)業(yè)網(wǎng)據(jù)天然橡膠網(wǎng)消息，11月份以來，橡膠曾發(fā)動(dòng)了一波2000點(diǎn)的大漲行情，從低位的13600附近，上漲到了高位的15600，但在來勢洶洶的奧密克戎的沖擊下，全球股市和原油等大宗商品大幅下挫，橡膠作為一個(gè)對宏觀較為敏感的品種，也未能幸免，截止12月7日收盤，已經(jīng)跌去此前大半的漲幅。

目前市場對于奧密克戎的恐慌情緒有所緩解，美股和原油都已經(jīng)大幅反彈，美原油重新站上了70美元的整數(shù)關(guān)口。

然而，目前來看，橡膠并未受此提振，依然跌跌不休。

那接下來，橡膠會(huì)怎么走，尤其是，在國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)已經(jīng)全面停割，海南產(chǎn)區(qū)也即將停割的時(shí)間窗口上，會(huì)不會(huì)再發(fā)動(dòng)一輪新的上漲行情呢?

有幾個(gè)因素值得關(guān)注。

海南即將停割

我以前的文章也曾提過，一般來說，橡膠一年有兩次比較確定性的行情。

一是9-10月份，炒作臺(tái)風(fēng)暴雨天氣，去年和今年的行情都證實(shí)了這個(gè)預(yù)判是成立的。

二是，年底的時(shí)候炒作停割。

由于膠水原料只能新鮮供應(yīng)，沒法提前儲(chǔ)存，加工廠為了保證停割后的供應(yīng)，一般會(huì)在停割前搶購膠水原料，進(jìn)行冬儲(chǔ)，所以這一階段往往容易助推原料價(jià)格上漲。

去年12月底海南停割之后，RU盤面發(fā)動(dòng)了一波跨年的大牛行情，RU2105合約從12月29日的低點(diǎn)13380，到過完年后節(jié)節(jié)沖高到的18000上方，行情跨度時(shí)間雖然不長，只有兩個(gè)多月，但從低位到高位，幅度有接近5000個(gè)點(diǎn)，漲幅之大，在近幾年熊市背景下,顯得格外亮眼，到目前為止，今年的高點(diǎn)還是當(dāng)時(shí)創(chuàng)下的。

當(dāng)然，我們不能盲目地用去年的經(jīng)驗(yàn)去套今年的行情。畢竟去年因?yàn)槿蛄鲃?dòng)性泛濫，但今年的大背景是美聯(lián)儲(chǔ)開始收緊貨幣政策。

另外，今年海南濃乳需求不好，利潤較差，但全乳交割利潤尚可，干膠備貨積極性也較強(qiáng)，臨近停割期前，二者之間對于原料搶奪預(yù)期也逐步升溫，但由于今年濃乳的需求遠(yuǎn)不如去年，預(yù)計(jì)膠水爭奪的激烈程度比去年有所遜色。

總體來說，今年基本面要比去年差一些。

我在這里引用這個(gè)案例，只是想說明，每年停割的時(shí)間段，往往比較容易出現(xiàn)大行情，當(dāng)然行情能有多大，需要有天時(shí)、地利、人和相配合，缺一不可。

那更具體的問題來了，今年具不具備再來一波大牛市的基礎(chǔ)呢?

在展開論述之前，先說結(jié)論。我認(rèn)為，一定幅度的上漲應(yīng)該可以預(yù)期，但漲幅還要?jiǎng)討B(tài)地去跟蹤天氣變化和需求復(fù)蘇情況。

青島庫存低位

我之所以認(rèn)為一定幅度的上漲確實(shí)可以預(yù)期，其中一個(gè)重要因素是，今年青島的貿(mào)易庫存一直維持低位。

根據(jù)隆眾資訊的數(shù)據(jù)，截至12月5日，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫存環(huán)比下跌2.76個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下了近幾年來的最低水平。

今年貿(mào)易庫存偏低的原因是中國進(jìn)口量的減少。中國進(jìn)口量占到泰國橡膠總出口量的一半以上，但今年中國市場需求疲軟，加上泰國海運(yùn)費(fèi)居高和船期延遲嚴(yán)重，到港情況持續(xù)不及預(yù)期，影響了國內(nèi)庫存重建的進(jìn)度。

另一方面，內(nèi)外盤價(jià)差倒掛，由于今年中國需求低迷，出口至中國FOB價(jià)格偏低。根據(jù)泰國海關(guān)數(shù)據(jù)，2020年8月以來，出口至中國的FOB均價(jià)低于海外約4泰銖/千克。

出口至海外橡膠存在溢價(jià)，海外工廠所認(rèn)可的橡膠存在一定溢價(jià)，而海外膠廠更愿意生產(chǎn)溢價(jià)的橡膠供應(yīng)海外國際工廠，而相應(yīng)地減少了出口至中國的泰混數(shù)量。

根據(jù)隆眾的數(shù)據(jù)，2021年11月份中國天然橡膠預(yù)估進(jìn)口量為46.26萬噸，同比縮減11.61萬噸，減幅20.06% ，1-11月份累計(jì)預(yù)估進(jìn)口量478.41萬噸，累計(jì)同比下跌9.97% 。

進(jìn)口量減少，加上庫存低位，使得今年泰混現(xiàn)貨偏緊，價(jià)格相對強(qiáng)勢。這在很大程度上決定了今年國內(nèi)膠價(jià)不具備大跌的基礎(chǔ)。

當(dāng)然，能不能大漲，還得看其他的驅(qū)動(dòng)因素。目前橡膠的基本面基本穩(wěn)定，全球的供應(yīng)沒有大的問題，需求的爆發(fā)式增長暫時(shí)也還看不到，能具備炒作空間的只有天氣因素了。還別說，明年的天氣說不定真的可以炒作呢。

拉尼娜的影響

今年拉尼娜現(xiàn)象炒作得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，對農(nóng)產(chǎn)品的行情產(chǎn)生了很大的影響。從反映拉尼娜現(xiàn)象的南方濤動(dòng)指數(shù)(SOI)來看，11月南方濤動(dòng)指數(shù)12.5，環(huán)比增加5.8，拉尼娜影響再次提升。

南方濤動(dòng)指數(shù)是根據(jù)沃克的南方濤動(dòng)理論，科學(xué)家選取塔希提站代表東南太平洋，選取達(dá)爾文站代表印度洋與西太平洋，應(yīng)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法將兩個(gè)測站的海平面氣壓差值進(jìn)行處理后得到了一個(gè)用于衡量南方濤動(dòng)強(qiáng)弱的指數(shù)。

當(dāng)這個(gè)指數(shù)為正值時(shí)，表明塔希提比達(dá)爾文氣壓偏高的程度超過了正常情況，也就是東西太平洋氣壓差增大;當(dāng)這個(gè)指數(shù)為負(fù)值時(shí)，則表明東西太平洋氣壓差減小。

簡單地說，當(dāng)南方濤動(dòng)指數(shù)出現(xiàn)持續(xù)性的負(fù)值，該年有厄爾尼諾現(xiàn)象。相反，如果南方濤動(dòng)指數(shù)出現(xiàn)持續(xù)性的正值，該年有反厄爾尼諾現(xiàn)象也就是拉尼娜現(xiàn)象。

厄爾尼諾現(xiàn)象爆發(fā)一般會(huì)導(dǎo)致天然橡膠主產(chǎn)國出現(xiàn)大面積干旱，膠樹生長和出膠率或受影響減產(chǎn)，拉尼娜現(xiàn)象則會(huì)導(dǎo)致部分產(chǎn)區(qū)強(qiáng)降雨影響割膠工作開展進(jìn)而導(dǎo)致減產(chǎn)。

從11月份的指數(shù)來看，明年東南亞爆發(fā)拉尼娜現(xiàn)象是大概率事件，屆時(shí)可能會(huì)對割膠進(jìn)度造成較大的影響，如果需求方面再同步發(fā)力，一波結(jié)構(gòu)性的大牛市行情也許值得期待。

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